Logo Spółki The Kroger Co.: Wartość Wewnętrzna vs. Aktualna cena

Do wyliczenia wartości wewnętrznej spółek stosujemy 4 metody:

Finanse
Rachunek zysków i strat
Bilans
Przepływy pieniężne
Prognozy
Statystyki
Dywidendy
Rekomendacje
Modele wyceny
Wskaźniki
Analiza techniczna

Aktualna cena: 69.53
Wartość godziwa DCF: 53.5
Monte Carlo (mediana scenariuszy): 47.9
Wycena zdyskontowanych dywidend: 16.1
Wycena porównawcza (wskaźnikowa): 66.2

Kliknij poniżej aby rozwinąć i zobaczyć szczegóły


Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF (ang. Discounted Cash Flow) – uważana jest za najbardziej właściwą, polega na dyskontowaniu przepływów finansowych (FCFF) generowanych przez analizowaną spółkę. Silne strony tej metody to uwzględnienie wszystkich strumieni gotówki, jakie wpływają i wypływają ze spółki oraz kosztu pieniądza w czasie. Wadami metody wyceny DCF jest: duża ilość założeń parametrów (m.in. przychody, rentowność, koszt pieniądza w czasie, podatki) oraz długi horyzont czasowy przeprowadzanej wyceny.

Podstawowe założenia modelu DCF:

Średni wzrost przychodów (CAGR) w latach 2024-2033: 1.5%
Średni wzrost przychodów (CAGR) za poprzednie 2014-2023: 4.3%
Średni wzrost przychodów (CAGR) w najbliższych 5 latach (2024-2028): 1.5%
Średni wzrost przychodów (CAGR) za ostatnie 5 lat (2024-2028): 4.4%
Marża EBIT w okresie terminalnym (TV): 3.0 %
Beta: 1.0
Koszt kapitału (WACC): 7.4%



index 2024P 2025P 2026P 2027P 2028P 2029P 2030P 2031P 2032P 2033P TV
Przychód (mln) 152 289 154 573 156 892 159 245 161 634 164 059 166 520 169 017 171 553 174 126 176 738
Ebit (%) 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0
EBIT (mln) 4 568 4 637 4 706 4 777 4 202 4 265 4 329 4 394 4 460 4 527 4 595
Amtortyzacja 3 676 3 731 3 787 3 844 3 901 3 960 4 019 4 080 4 141 4 203 4 287
Capex -3 812 -3 869 -3 927 -3 986 -4 046 -4 106 -4 168 -4 231 -4 294 -4 359 4 287
Δ Kapitału obr. -179 -53 483 -483 96 101 -121 -128 -134 -141 -143
FCFF 3 544 3 469 2 983 4 002 2 979 3 020 3 291 3 344 3 399 3 455 3 665
Wartość bieżąca 3 361 3 091 2 474 3 091 2 142 1 861 1 861 1 735 1 617 1 508 31 177
FCFF (%) 2.3 2.2 1.9 2.5 1.8 1.8 2.0 2.0 2.0 2.0 0.0
symbol KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR KR
id 735 737 739 741 742 745 746 749 750 752 754


Kalkulacja wyceny (mln)
Wartość firmy (EV) 53 923
Dług netto 17 364
Gotówka 1 883
Udziały mniejszościowe 0
Ilość akcji 719 000
Wartość godziwa firmy 38 442
Wartość godziwa akcji 53.5
Kalkulacja WACC - koszt kapitału
Stopa wolna od ryzyka 4.4%
Premia rynkowa 4.6%
Beta 1.0
Udział kapitału własnego 69.3%
Udział długu 30.7%
Koszt kapitału własnego 9.0%
Koszt długu 5.0%
WACC 7.4%

Modelowanie probabilistyczne - Monte Carlo: To zaawansowana wersja wyceny DCF, w której analityk dokonuje założeń dla kluczowych parametrów, takich jak wzrost lub spadek przychodów, marża operacyjna, poziom inwestycji, amortyzacja i wysokość opodatkowania. W naszym modelu przeprowadzane jest 100 000 symulacji w losowych scenariuszach opartych na określonych zakresach dla tych parametrów (od wartości minimalnych do maksymalnych). Wyniki są następnie grupowane według przedziałów cenowych. W odróżnieniu od tradycyjnego modelu DCF, gdzie analityk prezentuje tylko jeden wynik wyceny, modelowanie Monte Carlo dostarcza pełniejszego obrazu, pokazując potencjalne skrajne wartości wyceny – od najniższych do najwyższych – w zależności od tego, jak dobrze spółka będzie performować. Dzięki temu inwestor może lepiej zrozumieć zarówno optymistyczne, jak i pesymistyczne scenariusze rozwoju firmy oraz ich wpływ na wartość spółki, uzyskując bardziej kompletny obraz ryzyka i możliwości związanych z inwestycją. Inwestor zyskuje w ten sposób nie tylko średnią wycenę, ale także widzi pełen wachlarz możliwych wyników, co pozwala mu lepiej przygotować się na różne potencjalne scenariusze.

Założenia modelu MIN MAX
Roczny wzrost sprzedaży (%) 1.5 2.0
Marża operacyjna EBIT (%) 2.0 4.0
Kapitał pracujący (%) -2.0 10.0
Capex (%) 2.0 3.0
Amortyzacja (%) 2.0 3.0
Koszt kapitału % (WACC) 6.5 7.5
Stopa podatkowa (%) 30.0 35.0
Monte Carlo Simulation Image

Metoda zdyskontowanych dywidend (DDM, ang. Discounted Dividend Model) to podejście stosowane w wycenie akcji spółek, które opiera się na założeniu, że wartość akcji jest równa sumie zdyskontowanych wartości przyszłych dywidend, które inwestor oczekuje otrzymać. Model ten jest szczególnie użyteczny dla firm, które regularnie przeznaczają min 70% z zysku na wypłatę dywidendy.

Podstawowe założenia modelu DDM:

Wskaźnik wypłaty dywidendy w najbliższych 10 latach: 30.0%
Zysk netto: 1.5%
Wzrost rezydualny: 1.5%

Index 2024P 2025P 2026P 2027P 2028P 2029P 2030P 2031P 2032P 2033P
Zysk/strata netto 2 250 585 2 284 344 2 318 609 2 353 388 2 388 689 2 424 519 2 460 887 2 497 800 2 535 267 2 573 296
DPS (Dywidenda na akcje) 0.9 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.1 1.1
Zdyskontowana dywidenda 0.9 0.9 0.8 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.6
id 357 359 361 364 366 368 371 372 375 376


Kalkulacja wyceny akcji

Wartość rezydualna TV DDM
18.4
Bieżąca wartość rezydualna
8.6
Bieżaca wartość DPS
7.5

Wartość godziwa na akcję
16.1
Kalkulacja WACC - koszt kapitału

Stopa wolna od ryzyka
4.4%
Premia rynkowa
4.6%
Beta
1.0
Udział kapitału własnego
69.3%
Udział długu
30.7%
Koszt kapitału własnego
9.0%
Koszt długu
5.0%
WACC
7.4%

Metoda mnożnikowa – opiera się na porównaniu mnożników firm z branży, w której działa wyceniana spółka (np. EV/EBITDA, P/E, P/BV). Metoda ta bardzo dobrze odzwierciedla bieżący stan rynku, wymaga mniejszej liczby założeń oraz jest prostsza w zastosowaniu. Do jej wad można zaliczyć dużą podatność wyceny na zmienność cen porównywanych spółek, subiektywny dobór porównywalnych firm oraz uproszczenie obrazu spółki prowadzące do pominięcia bardzo istotnych parametrów (np. przewaga konkurencyjna, tempo wzrostu, poziom rentowności, strukturę zadłużenia).


EV/EBITDA TTM P/E TTM P/B TTM
Mediana dla branży 4.6 17.5 2.4
The Kroger Co. 3.3 17.8 5.2
Mediana / The Kroger Co. 1.4 1.0 0.5


Pozostałe spółki z branży Grocery Stores
Nazwa firmy Symbol Kapitalizacja (mln $) EV/EBITDA P/E P/B Giełda
Grupo Comercial Chedraui, S.A.B. de C.V. CHDRAUIB.MX 7,994 4.1 23.3 2.9 Mexico
Abdullah Al-Othaim Markets Company 4001.SR 1,780 4.7 14.7 5.2 Saudi
Albertsons Companies, Inc. ACI 10,752 -0.9 11.5 3.4 New York Stock Exchange
Migros Ticaret A.S. MGROS.IS 2,163 2.4 15.5 1.4 Istanbul Stock Exchange
Axfood AB (publ) AXFO.ST 6,853 7.1 30.9 10.5 Stockholm Stock Exchange
Carrefour SA CA.PA 11,105 -0.1 11.4 0.8 Paris
Ocado Group plc OCDO.L 4,029 15.7 -8.8 2.5 London Stock Exchange
Ingles Markets, Incorporated IMKTA 1,211 4.6 21.6 0.8 NASDAQ Global Select
Koninklijke Ahold Delhaize N.V. AHOG.DE 36,036 4.6 17.4 2.0 Frankfurt Stock Exchange
CP ALL Public Company Limited CPALL-R.BK 12,697 0.5 15.5 3.1 Thailand
Dino Polska S.A. DNP.WA 12,738 19.3 30.4 6.3 Warsaw Stock Exchange
Sanjiang Shopping Club Co.,Ltd 601116.SS 808 26.1 36.3 1.8 Shanghai
Village Super Market, Inc. VLGEA 502 2.3 8.1 0.9 NASDAQ Global Select
7-Eleven Malaysia Holdings Berhad 5250.KL 527 7.9 56.3 6.3 Kuala Lumpur
BGF retail CO., LTD. 282330.KS 1,470 1.7 11.1 1.8 KSE
Empire Company Limited EMP-A.TO 9,580 2.5 19.1 2.5 Toronto Stock Exchange
Yamazawa Co., Ltd. 9993.T 86 1.2 -4.8 0.5 Tokyo
Etn. Fr. Colruyt NV 0N4Y.IL 5,295 5.9 13.7 1.5 International Order Book
Eurocash S.A. EUR.WA 304 -1.3 -43.2 1.8 Warsaw Stock Exchange
Clifford Modern Living Holdings Limited 3686.HK 84 7.0 6.3 1.4 HKSE
The North West Company Inc. NWC.TO 1,740 6.3 17.6 3.2 Toronto Stock Exchange
Nofoth Food Products Company 9556.SR 311 15.6 11.3 4.1 Saudi
Watts Co., Ltd. 2735.T 61 6.1 9.0 0.7 Tokyo
Sheng Siong Group Ltd OV8.SI 2,440 14.3 22.5 5.6 Stock Exchange of Singapore
Kesko Oyj KESKOA.HE 8,983 3.7 20.2 3.0 Helsinki
Daiichi Co.,Ltd. 7643.T 135 10.8 16.9 1.2 Tokyo
G-7 Holdings Inc. 7508.T 396 6.3 11.8 1.8 Tokyo
Tesco PLC TSCO.L 36,452 3.4 17.3 2.4 London Stock Exchange
Weis Markets, Inc. WMK 1,733 7.4 17.2 1.4 New York Stock Exchange
Belc CO., LTD. 9974.T 1,060 5.5 12.5 1.4 Tokyo
Daikokutenbussan Co.,Ltd. 2791.T 760 5.8 16.2 1.9 Tokyo
Loblaw Companies Limited L-PB.TO 38,534 6.7 27.5 6.1 Toronto Stock Exchange
China Beidahuang Industry Group Holdings Limited 0039.HK 94 -154.3 -9.7 2.6 HKSE
Seven & i Holdings Co., Ltd. 3382.T 34,949 2.3 30.1 1.3 Tokyo
Makiya Co., Ltd. 9890.T 84 2.8 8.2 0.6 Tokyo
George Weston Limited WN-PA.TO 11,084 1.7 31.9 6.1 Toronto Stock Exchange
SPINNEYS 1961 HOLD SPINNEYS.AE 1,510 7.7 17.7 18.4 Dubai
The Kroger Co. 0JS2.L 45,792 3.3 17.8 5.2 London Stock Exchange
Casino, Guichard-Perrachon S.A. CO.PA 239 -11.2 -0.0 0.0 Paris
Tesco PLC TCO0.DE 37,040 2.9 22.0 2.5 Frankfurt Stock Exchange
Tenmaya Store Co., Ltd. 9846.T 76 1.9 7.1 0.4 Tokyo
Bin Dawood Holding Company 4161.SR 1,700 4.7 22.7 4.6 Saudi
Shanghai Laiyifen Co.,Ltd 603777.SS 618 -943.8 -33.4 2.4 Shanghai
CP ALL Public Company Limited LVN.SG 12,049 0.2 14.7 2.9 Stuttgart
Ganso Co., Ltd. 603886.SS 424 7.8 13.7 2.0 Shanghai
Sprouts Farmers Market, Inc. SFM 14,163 13.7 29.4 10.5 NASDAQ Global Select
Carrefour SA CAR.DE 10,638 -0.1 11.4 0.8 Frankfurt Stock Exchange
Ocean System Corporation 3096.T 86 5.5 12.1 1.1 Tokyo
Halows Co.,Ltd. 2742.T 755 6.8 12.4 1.6 Tokyo
DFI Retail Group Holdings Limited D01.SI 4,846 2.3 -19.9 8.4 Stock Exchange of Singapore
Kesko Oyj KESKOB.HE 8,996 3.5 20.3 3.0 Helsinki
J Sainsbury plc SBRY.L 9,025 1.3 26.3 1.1 London Stock Exchange
Krispy Kreme, Inc. DNUT 584 3.1 -1.3 0.9 NASDAQ Global Select
The Kroger Co. KR 46,079 3.3 17.8 5.2 New York Stock Exchange
Coles Group Limited COL.AX 18,511 6.7 25.5 7.5 Australian Securities Exchange
President Chain Store Corporation 2912.TW 8,891 4.2 23.8 7.5 Taiwan
Natural Grocers by Vitamin Cottage, Inc. NGVC 878 7.7 20.4 4.4 New York Stock Exchange
CP ALL Public Company Limited CPALL.BK 12,628 0.5 15.5 3.1 Thailand
Koninklijke Ahold Delhaize N.V. AD.AS 36,078 4.6 17.4 2.0 Amsterdam
Etn. Fr. Colruyt NV COLR.BR 5,292 5.9 13.7 1.5 Brussels
Metro Inc. MRU.TO 15,712 8.5 22.0 3.1 Toronto Stock Exchange
George Weston Limited WN.TO 24,579 1.7 31.9 6.1 Toronto Stock Exchange
Simple Mart Retail Co., Ltd. 2945.TW 85 1.3 18.8 1.4 Taiwan
Loblaw Companies Limited L.TO 49,011 6.7 27.5 6.1 Toronto Stock Exchange
Mammy Mart Corporation 9823.T 414 5.3 12.8 1.5 Tokyo
Woolworths Group Limited WOW.AX 25,900 3.9 24.4 7.7 Australian Securities Exchange
Beijing Hualian Hypermarket Co., Ltd. 600361.SS 2,368 6.5 18.8 1.6 Shanghai
Sendas Distribuidora S.A. ASAI 6,285 3.1 20.0 1.4 New York Stock Exchange
Yaoko Co.,Ltd. 8279.T 2,652 7.7 19.2 2.1 Tokyo
Inageya Co., Ltd. 8182.T 384 61.0 147.4 1.0 Tokyo
Uoriki Co., Ltd. 7596.T 236 20.7 21.7 2.0 Tokyo
Polo Queen Industrial and Fintech Limited PQIF.BO 161 248.7 558.3 7.9 Bombay Stock Exchange
Retail Partners Co., Ltd. 8167.T 442 6.7 12.3 0.8 Tokyo
Cake Box Holdings Plc CBOX.L 124 9.4 17.0 3.1 London Stock Exchange
Toly Bread Co.,Ltd. 603866.SS 1,227 12.1 18.0 1.7 Shanghai
JM Holdings Co.,Ltd. 3539.T 511 7.6 13.5 1.8 Tokyo
Greggs plc GRG.L 2,192 4.2 10.6 2.9 London Stock Exchange
BIM Birlesik Magazalar A.S. BIMAS.IS 7,534 5.5 19.1 2.4 Istanbul Stock Exchange
Grocery Outlet Holding Corp. GO 1,762 5.4 220.4 1.5 NASDAQ Global Select
Sendas Distribuidora S.A. ASAI3.SA 2,527 -1.3 16.4 2.5 São Paulo
Thanapiriya Public Company Limited TNP.BK 69 7.6 11.7 1.8 Thailand
PT Sumber Alfaria Trijaya Tbk AMRT.JK 5,808 11.2 29.0 5.6 Jakarta Stock Exchange
Life Corporation 8194.T 1,460 3.6 11.9 1.5 Tokyo
Kobe Bussan Co., Ltd. 3038.T 6,440 24.9 39.9 6.5 Tokyo
Zabka Group S.A. ZAB.WA 6,020 3.6 36.4 16.6 Warsaw Stock Exchange
Maxvalu Tokai Co.,Ltd. 8198.T 691 6.4 10.8 1.1 Tokyo
Super Value Co., Ltd. 3094.T 56 -2.3 -3.0 5.1 Tokyo
Hagar hf HAGA.IC 947 4.6 15.8 2.9 Iceland